流入比特币结构性产品的资金正在上升

本文主要内容：

1. 价格变动。 稳定的代币 Tether 为乌克兰货币启用人工外汇市场。

2.交易量。 由于监管更加严格，韩国的交易量自去年 11 月以来下降了 140%。

3.订单的流动性。 BTC-USD 价差在经历了一个月的波动后已经恢复。

4. 衍生品。 尽管有 10 亿美元到期，但期权交易量保持稳定。

5.宏观趋势。 BITO ETF 的资产管理规模今年迄今增长了 11%。

一、价格走势

比特币本周上涨 13%

尽管货币市场在美联储主席发表鹰派言论后再次提高了对货币紧缩的预期，但加密资产市场以积极的基调结束了本周。 比特币和以太坊周日分别上涨 13% 和 14.7%，而山寨币也获得了应有的收益。 Layer 1 代币表现尤其出色，Cardano 的 ADA 上涨 33%，Solana 的 SOL 上涨 21%。

在其他行业新闻中，高盛 (Goldman Sachs) 关闭了其首个场外加密资产交易，据称全球最大的对冲基金桥水基金 (Bridgewater Associates) 计划投资加密资产基金，微型投资应用程序 Acorns 补充道比特币货币风险，作为长期投资的一种选择。

法定货币和加密货币资产在乌克兰货币市场出现分歧

自战争开始以来，乌克兰货币市场经历了剧烈动荡，乌克兑美元汇率暴跌至历史最低点。 乌克兰中央银行此后停止了货币交易，限制了跨境转账，并将汇率固定在 29 乌吉亚兑 1 美元左右，以试图捍卫其货币并限制银行挤兑。 相比之下，加密资产市场继续全天候运作，并已成为流动性的来源，通过稳定币 Tether 实现了美元的人工市场形式。 自中央银行开始实施货币限制以来，我们观察到 Urgia 兑 USDT 的汇率与实际的 Urgia 兑美元外汇市场之间存在强烈背离，后者仍然是固定的。 今天1USDT在币安的交易价格在32UAH左右。

3 月 19 日，乌克兰最大的商业银行暂停了 uyars 向加密资产交易所的存款，以减少货币外流。 Binance 上的汇率差异表明，自由的外汇市场将导致货币进一步贬值，并且是加密资产促进平行市场能力的一个有趣例子。

韩国市场出现比特币折扣

在新的加密资产法规于 3 月 25 日生效后，比特币上周在韩国市场的交易价格较美元折让 3.2%。韩国独特的监管框架限制了外国人的跨境资本转移，导致了自 2016 年以来出现所谓的“泡菜溢价”——韩国市场上的比特币价格与世界其他交易所的价格之间的差距。 有时，比特币在韩国的交易价格比美国市场高出 20%。

然而，多年来第一次，溢价变成了折扣，因为交易员预计金融行动特别工作组 (FATF) 旅行规则将通过，该规则要求虚拟资产服务提供商收集和披露所有超过阈值的交易信息. 客户信息，在本例中约为 820 美元。

2.交易量

在监管环境收紧的情况下，韩国交易所的交易量暴跌

遵守加密资产法规和严格报告要求的成本不断增加，导致韩国加密资产市场出现整合，Binance 和 Okex 等主要交易所退出该地区。 更严格的监管也可能影响了过去几个月的交易量。 我们可以观察到，主导韩国市场的“四大”交易所——Upbit、Bithumb、Coinone 和 Korbit——的每周交易量相对于 11 月的平均水平下降了 140% 以上。 就背景而言，同期全球前 10 大交易所的 BTC-USD 交易量仅下降了 25%。 仍然是市场领导者的 Upbit 交易量占总交易量的 80% 左右，交易量下降最为严重。

2021年以来ETH市场结构发生了变化

在过去的一年里，加密资产市场的结构发生了重大变化，以太坊作为一种投资资产获得了人们的兴趣。 我们可以通过查看 BTC 和 ETH 的日均交易量来理解这种市场结构的转变。 虽然 2021 年加密牛市的日交易量出现了很大差异，比特币的交易量平均比以太坊高出 50%，但自 2021 年 5 月以来，两者之间的差距一直在缩小，目前徘徊在 30% 左右。 随着市场进入看跌阶段 - 当交易员将资金从山寨币中转移 - 和看涨阶段 - 当交易员在以太坊上投资更多时，差距扩大和下降。

我们进一步绘制比特币和以太坊的平均交易规模，可以观察到略有不同的趋势。

在过去的一年里，比特币的平均交易规模已经大部分超过了以太坊，即使总交易量趋同。 趋势的分歧可能是由于以太坊整体交易量的增加。 以太坊的平均交易量最近在 3 月份飙升，这是由于网络即将升级之前的看涨行情推动的，但仍比比特币低约 500 美元。 总体而言，自 2021 年以来，比特币和以太坊的平均交易规模均有所下降。

3.订单流动性

BTC和ETH的市场深度也在趋同

与交易量一样，自 2021 年初以来，BTC 和 ETH 的市场深度一直在缩小。Kaiko 衡量市场深度的指标是中间价 2% 以内的出价和要价数量，直接来自我们的订单簿快照。 市场深度通常以加密资产的原始单位来衡量，但为了比较不同的资产，我们将深度乘以中间价格以获得配对订单簿上资产总量的近似美元价值。 如今，在最具流动性的美元对中，价值约 1.5 亿美元的 BTC 和价值 1 亿美元的 ETH 合计在中间价格范围的 2% 以内。

总体而言，BTC-USD 订单的流动性仍高于 ETH-USD 订单，但不如 2021 年初的流动性好，当时我们首次观察到市场结构向以太坊转移。 如今，ETH 的深度比 BTC 低约 40%，而同一交易所的交易量差距约为 30%。 这表明做市商活动仍在迎头赶上。

2 月波动后点差回升

BTC-USD 货币对的买卖价差在经历了 2 月和 3 月初的波动后已经恢复。 几乎所有交易所的平均小时价差都在下降。 Bitstamp 和 Binance.US 的改善幅度最大，价差分别从 6 个基点下降到 4 个基点，从 4 个基点下降到 2 个基点。 随着市场复苏并继续上涨，其他交易所的流动性更稳定。

4、衍生品

尽管到期时间很长，但每周期权交易量仍然低迷

上周是比特币和以太坊最大的季度期权到期日之一，价值 50 亿美元的期权合约将于 3 月 25 日到期。尽管交易员在到期后转仓，但总体期权交易量仍然低迷。 我们可以观察到，以太坊和比特币的每周交易量分别在 30 亿美元和 10 亿美元左右，低于 2 月份的每周平均水平。 比特币现货价格上周飙升 13%，尽管大量 BTC 看涨期权在 45-50,000 美元范围内到期。 通常，这有望为现货价格提供上行阻力。 然而，尽管期权市场在过去一年获得了关注，但市场规模仍然很小，对现货价格的影响仍然有限。

五、宏观趋势

BTC-ETH 相关性达到 2021 年 7 月以来的最高水平

当市场波动时比特币2022价格走势图表，资产之间的相关性总是趋于一致。 我们观察到加密资产的类似趋势，以太坊和比特币之间的 30 天相关性达到自 2020 年 7 月以来的最高水平。这两种资产通常倾向于密切相关，尽管在 4 月和 11 月出现短暂下跌，但它们的相关性一直在过去一年的上升。

BITO AUM 自 2021 年以来攀升 11%

3 月份流入比特币相关投资工具的资金增加，而加密货币市场也温和上涨。 上图是年初以来期货ETF BITO的资产管理规模（AUM）相对于BTC现货价格的百分比变化。 虽然比特币的价格今年仍下跌了 5%，但 BITO 管理的资产却上涨了 11%。 3 月份资金流入加速，表明在投资者于 2022 年初积极降低其投资组合风险后，对此类工具的兴趣有所改善。总体而言比特币2022价格走势图表，风险资产在货币政策紧缩周期开始时经历了历史上最好的反弹之一。 然而，滞胀担忧依然猖獗，美国收益率曲线 - 经济衰退的领先指标 - 仍接近倒挂，美联储上周表示将故意将增长推低至趋势线以下以对抗通胀。